核心观点
品牌服装:消费趋势逐月提升，运动服装相对硬朗2002年4—6月，服装零售额同比—22.8%/—16.2%/+1.2%，环比有明显改善1)运动服装板块逆势凸显韧性其中，安踏主品牌Q2在21年高基数叠加疫情影响下，单位数同比下降中位，在疫情防控效果明显的情况下，6月份重回两位数正增长，斐乐在高线城市占比高，受疫情影响较大的背景下，依然取得了优于国际竞品的业绩，步步高品牌Q2以两位数的零售流水增长率领跑行业，6月流水增长超过30%，为下半年带来正反馈2)其他品牌服装整体表现承压，受益于露营等户外项目需求高慕高迪1H22收入/归母净利润预计分别增长60.8%/112.1%，高端品牌格力思拓门店活跃，预计1H22收入增长5%—10%，但利润端受损，预计同比减少74.8%，大众太平鸟品牌被线下客流受损和女装/乐城调整拖累预计1H22归母净利润同比下滑68%
纺织方面:出口景气延续，龙头表现超预期2Q22中国服装/纺织品出口预计分别增长16%/8%，反映出全球零售需求减弱，中国出口订单仍在上升从个股来看，纺织制造公司业绩普遍好于品牌服装其中，健生集团1H22预计实现净利润1.65亿—1.95亿元，同比增长53%—80%，主要原因是无缝业务核心客户订单回暖，新客户持续放量，在海外需求旺盛，人民币贬值的背景下，鲁A预计实现净利润3.4—4亿元，同比增长121.50%—160.59%
资本提案
品牌服装建议关注李宁，其品牌势能领先，疫情过后有望率先复苏，目前估值处于历史低位其业绩逐季改善，显著受益于新秀丽海外游复苏，纺织方面，建议关注客户优势显著，后续产能扩张规划明确的华力集团，以及无缝客户优化显著，业绩超预期的建生集团，另外，在疫情后消费和旅游复苏的大背景下，建议关注中国免税龙头
和数据公告跟踪。
行情回顾:上周上证综指，深证成指，沪深300分别上涨1.30%，下跌0.14%，下跌0.24%，纺织服装板块上涨3.06%，其中纺织板块上涨3.01%，服装板块上涨3.46%。
原料价格:库存328级棉花15807元/吨，棉花CotlookA 129.3美分/磅(6.20%)，国内外棉花价差—2859元/吨(11.78%)。
行业消息:1)阿玛尼集团发布最新财报:21年扭亏为盈，2022年上半年销售额增长20%，2)嘉曼服饰IPO获批，刷票行为主要被深交所问询，3)全球首家Nike Style零售概念店在首尔开业，第二家有望落户上海。
风险警告
疫情反复风险，汇率波动风险，越南劳动力成本上升，物价意外上涨风险。
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