我国心脏电生理产业正处于成长期，核心技术与国外品牌的差距正在逐步缩小目前国际巨头仍占据垄断地位，国内厂商盈利尚需时日国内多地已下发通知，开始电生理耗材集中采购我们期待在此轮集中采购中，进口产品与国产产品同台公平竞争，让更多患者受益，医保总支出得到有效控制同时，将通过政策引导支持国内相关产业，鼓励创新，帮助其在未来做大做强建议多关注国内该领域的龙头企业惠泰医疗和微创电生理
技术:三维手术是大势所趋，国内替代逐渐打开伴随着技术进步带来的手术门槛的降低，我们预计未来五年电生理手术年均增幅将达到20%三维电生理的概念逐渐普及，但由于设备和耗材的进口，价格居高不下国内外资本在该领域的技术差距正在逐步缩小，未来国内产品可能达到国际领先水平
行业:国外垄断有待打破，国内盈利尚需时日电生理装置技术壁垒高，研发难度大长期以来，国内市场一直由强生，雅培，美敦力等外资品牌主导国产电生理装置的市场份额大多集中在普通标测和消融导管，以及房间隔穿刺针和鞘管等接入产品由于设备，耗材研发，手术匹配成本高，大部分国产品牌无利可图
根据我们粗略的计算，不考虑耗材成本，只考虑台上技术服务，设备折旧，售后服务的成本内资企业完成一台非房颤手术的固定成本在5000元左右，仍需大幅增加手术量才能实现整体盈利国内电生理行业还处于培育期，正在努力从低端向高端突破
收藏分析:公平竞争下，民族品牌有望赢得发展窗口期我们认为带量集中采购的目标是让更多患者受益，有效控制医保总支出同时也支持国内相关产业，通过政策引导鼓励创新，帮助其在未来做大做强全国多地已下发通知启动电生理耗材集中采购，数据填报工作正在进行中我们对集合做了场景分析:1)按产品类别分组:a .细分为普通标测导管，高精度标测导管，普通射频消融导管，磁定位冷盐水射频消融导管，冷冻球囊，压力传感导管等，国际巨头凭借产品广度优势，可能不愿意大幅降低其占医保基金大头的高端产品价格，控费效果可能不理想，b .大致分为测绘，消融，通路等组，保证企业间的公平竞争，对占用大部分医保基金的高端耗材形成压力，从而大大节约医保基金，提高诊疗质量2)根据适应证分为房颤和非房颤两种手术我们预计非房颤手术相关产品将充分竞争，降价幅度有限，以保证中标企业的合理利润对于房颤手术相关产品的集合，将磁定位压力冷盐水射频消融，冷冻球囊等产品放在同一个竞技场参与竞争，促使国际巨头充分释放高端产品的降价空间，但同时也要警惕后续利用高价耗材降维的策略我们预计，在公平竞争下，国内电生理企业有望通过集中收购提高市场份额，持续提升技术，最终在更长的时间维度上惠及更广泛的患者群体
风险因素:集中采购政策的出台和实施达不到预期的风险，国内产品和技术的R&D失效风险，行业内的竞争加剧了风险。
投资策略:通过情景分析，我们预计在此轮集中采购中，进口产品将与国产产品公平竞争，使更多患者受益，医保费用总支出将得到有效控制同时通过政策引导，扶持国内相关产业，鼓励创新，未来做大做强建议重点关注国内电生理领域龙头企业汇泰医疗和微创电生理，维持行业强于市场评级
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